Rüstungsindustrie : TKMS im Höhenflug: Wie ein unterschätzter Konzern zum Rüstungsriesen wurde

TKMS wagt den Sprung an die Börse. Der Startkurs: 60 Euro. Wenige Stunden später steht die Aktie bei fast 100 Euro. Ein Kursfeuerwerk, das selbst erfahrene Analysten überrascht – und das Unternehmen auf einen Wert von über 5 Milliarden Euro katapultiert. Zuvor wurde der Börsenwert auf maximal vier Milliarden Euro geschätzt.

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Vorstandschef Oliver Burkhard spricht von „einem starken Signal für die maritime Sicherheit“. Und tatsächlich – während Thyssenkrupp an Land schwächelt, wächst auf See ein neuer Industriegigant heran.

Mit einem Auftragsbestand von 18,6 Milliarden Euro sieht sich TKMS heute als „das maritime Powerhaus in Europa“ – doch der Erfolg hat seinen Preis: Während die TKMS-Aktie in den ersten Handelsstunden durch die Decke geht, verliert die Muttergesellschaft Thyssenkrupp rund 20 Prozent an Wert. Mit einer Marktkapitalisierung von rund 5,9 Milliarden Euro ist der gesamte Konzern heute nur noch wenig mehr wert als seine einstige Sparte.

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Angetrieben von geopolitischen Spannungen und dem europäischen Rüstungsboom stößt die Werft in Kiel an ihre Grenzen. Bereits heute stammen sieben von zehn nicht-nuklear-betriebene NATO U-Boote aus der norddeutschen Werft. 

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Neue Aufträge aus Deutschland und Norwegen füllen die Bücher. TKMS baut Brennstoffzellen-betriebene U-Boote, die Monatelang nicht auftauchen müssen, Fregatten, Corvetten, maritime Sicherheitssysteme und Spezialschiffe.

Um den Boom zu bewältigen, expandiert TKMS nach Wismar. Auf dem Gelände der einst insolventen MV Werften, sollen bis 2030 rund 1.500 neue Jobs entstehen. Hier wird 2027 das neue Forschungsschiff Polarstern II fertiggestellt – und anschließend die Produktion der Fregatte F127 starten. Auch jenseits Europas wächst TKMS: In Brasilien betreibt der Konzern mit der Werft Estaleiro Brasil Sul im Hafen von Itajaí eine auf den Fregattenbau spezialisierte Produktionsstätte.

Im Geschäftsjahr 2023/24 erzielte TKMS rund 2,2 Milliarden Euro Umsatz – ein Plus von mehr als 30 Prozent – und 125 Millionen Euro Gewinn. Etwa 8.000 Menschen arbeiten derzeit für das Unternehmen.

Doch nicht jeder Auftrag wird gewonnen. In Australien unterlag TKMS im milliardenschweren Ringen um neue Fregatten für die Marine dem japanischen Konzern Mitsubishi Heavy Industries. Während TKMS mit dem Modell Meko A-200 ins Rennen ging, entschied sich Canberra für die modernere Mogami-Klasse von Mitsubishi – ein Auftrag im Umfang von rund zehn Milliarden US-Dollar.

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Trotzdem bleibt die Stimmung in Kiel optimistisch. Auch die Politik stärkt dem Unternehmen den Rücken: Verteidigungsminister Boris Pistorius setzt auf neue Partnerschaften – vor allem mit Kanada. Gemeinsam mit Norwegen will Deutschland den NATO-Verbündeten in das laufende U-Boot-Programm der Klasse 212 CD einbinden, das bei TKMS in Kiel entsteht.

Kanada plant ältere U-Boote zu ersetzen – am Tag des Börsenstarts steigt TKMS CEO Burkhard daher in den Flieger, Ziel: Kanada. Dort erhofft er sich einen weiteren Großauftrag für die Kieler Werft. Es geht um acht bis zwölf U-Boote, eine Entscheidung über den Zuschlag wird im Frühjahr 2026 erwartet.

Militärischer Schiffbau ist kein Geschäft für schnelle Zyklen. Zwischen Auftrag und Ablieferung liegen oft Jahre – manchmal ein Jahrzehnt. Kaum ein Schiff gleicht dem anderen – fast jedes Projekt entsteht nach individuellen Vorgaben des Auftraggebers. Der militärische Schiffbau ist damit ein Geschäft der Sonderanfertigungen, in dem Präzision, Geheimhaltung und Vertrauen wichtiger sind als Stückzahlen. Wer hier bestehen will, braucht technologische Tiefe, staatliche Rückendeckung und langen Atem.

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In diesem globalen Rüstungswettlauf ist TKMS einer von nur wenigen reinen Marineanbietern. Die meisten Konkurrenten, etwa Huntington Ingalls oder General Dynamics in den USA, sind Teil großer Rüstungskonglomerate. Andere wie Fincantieri kombinieren Kriegsschiffe mit zivilen Projekten, vom Kreuzfahrtriesen bis zum unbemannten Unterwasserfahrzeug.

Gemeinsam ist ihnen die Abhängigkeit von staatlichen Budgets. Aufgrund der langfristigen Produktionszyklen – fließen die ersten Zahlungen oft Jahre vor der Fertigstellung. Staatliche Kunden sichern sich Produktionskapazitäten mit hohen Anzahlungen, was Werften wie TKMS auch in unsicheren Zeiten stabile Einnahmen garantiert.

Der Börsengang sollte zur Eigenständigkeit führen – doch losgelöst ist TKMS nicht. Thyssenkrupp behält mit 51 Prozent die Mehrheit und damit die Kontrolle. Auch der Aufsichtsrat bleibt fest in Essener Hand: Konzernvorstand Volkmar Dinstuhl, Architekt zahlreicher Umbauten im Konzern, führt seit dem Börsengang den Vorsitz und wacht über den Kurs der Marinesparte.

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Operativ steht Oliver Burkhard an der Spitze – und mit ihm ein alles andere als klassischer Industrie- oder Rüstungsmanager. Seine Wurzeln liegen in der IG Metall, wo er rasch aufstieg – vom politischen Sekretär bis zum jüngsten Bezirksleiter der Gewerkschaft in Nordrhein-Westfalen. 2013 wechselte Burkhard die Seiten, in den Vorstand der Thyssenkrupp AG, wo er als Arbeitsdirektor und Personalvorstand die Ressorts Personal, Recht & Compliance, IT sowie mehrere internationale Regionen verantwortete. 

Seit 2022 führt er nun Thyssenkrupp Marine Systems – ein eher ungewöhnlicher Aufstieg: vom Arbeitnehmervertreter über den Personalvorstand zum Chef eines Rüstungskonzerns. Burkhard gilt als kommunikativer, politisch denkender Manager, der geschickt zwischen Gewerkschaften, Aufsichtsrat und Verteidigungsministerium vermittelt. Zudem verfügt er über ein Netzwerk, das ihm in der Anbahnung internationaler Aufträge – insbesondere mit neuen Partnerstaaten – von großem Wert ist.

Burkhard mag gemeinsam mit dem neuen Aufsichtsrat das Steuer übernehmen – doch Treibstoff für den Aufbruch liefert der Börsengang nicht. Der Schritt an die Börse war kein klassischer IPO, sondern eine Abspaltung: 49 Prozent der Anteile wurden kostenlos an die Thyssenkrupp-Aktionäre verteilt. 

Für TKMS bedeutet das zwar Sichtbarkeit und Eigenständigkeit, aber keine gefüllte Kriegskasse. Kein Euro aus dem Handel mit den neuen Aktien landet in Kiel – Wachstum und Investitionen müssen aus dem laufenden Geschäft oder über Kredite finanziert werden.

Der Bund hat sein Interesse an TKMS längst signalisiert, doch konkrete Schritte stehen noch aus.

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Beim Baubeginn einer neuen U-Boot-Serie in Kiel Ende September erklärte Verteidigungsminister Boris Pistorius: „Dass wir wollen, steht außer Frage.“ Die Gespräche über einen Einstieg des Staates – mit einem Anteil von rund 20 Prozent oder mehr – laufen, eine Entscheidung wird aber erst gegen Jahresende erwartet.
Auch die IG Metall drängt auf eine staatliche Beteiligung: Der Bund solle als Ankerinvestor und verlässlicher Kunde auftreten.

Noch ist unklar, ob aus den Plänen eine Sperrminorität wird – oder ob der Staat die Kontrolle über eines der wichtigsten Rüstungsunternehmen Europas doch lieber dem Markt überlässt.