Automotive : Volkswagen sieht sich auf Kurs

Volkswagen hält trotz massiver Belastungen durch steigende Rohstoff- und Energiekosten, brüchiger Lieferketten und zunehmender Sorgen vor einem Konjunktureinbruch an seinen Ertragszielen fest. "Trotz beispielloser globaler Herausforderungen hat Volkswagen beachtliche finanzielle Robustheit bewiesen", sagte Finanzchef Arno Antlitz am Donnerstag anlässlich der Präsentation der Quartalsbilanz. Ertragsstützen waren erneut die beiden Premiummarken Audi und Porsche.

Aber auch die lange schwächelnde Hauptmarkte VW habe mit einem robusten zweiten Quartal bewiesen, dass sie auch in einem schwierigen Umfeld gute Ergebnisse erzielen könne. An der Börse starteten die Volkswagen-Aktien mit einem Plus von 2,3 Prozent in den Handel.

Tipp der Redaktion: Weniger Zulassungen in der EU: Daran liegt es.

Das operative Ergebnis des Konzerns vor Sondereinflüssen sackte im Zeitraum April bis Juni zwar um fast ein Drittel auf 4,7 Mrd. Euro ab. Analysten hatten sogar mit einen noch stärkeren Rückgang gerechnet. Dabei schlugen allerdings negative Bewertungseffekte aus der Absicherung von Rohstoffgeschäften von 2,4 Mrd. Euro zu Buche. Zu Jahresanfang hatte der Konzern noch stark von Finanzinstrumenten profitiert, mit denen er sich gegen den Anstieg der Rohstoffpreise absichert, und einen Rekordgewinn eingefahren.

Den Ausblick bestätigte Volkswagen knapp eine Woche nach der Entscheidung, Konzernchef Herbert Diess durch Porsche-Boss Oliver Blume abzulösen. Demnach soll die operative Rendite 2022 in einer Spanne zwischen 7,0 und 8,5 Prozent liegen. Im zweiten Quartal erzielte der Konzern mit 6,8 (Vorjahr 9,7) Prozent eine Ebit-Marge unterhalb dieses Korridors. Der Autobauer erwartet nach eigenen Angaben ein gutes zweites Halbjahr.

BMW: So viele E-Fahrzeuge wie nie zuvor!

Die Hauptmarke VW verbesserte ihre Ertragskraft in der ersten Jahreshälfte und hob die Rendite-Prognose an. Die in der zweiten Jahreshälfte erwarteten Belastungen durch Rohstoff- und Energiekosten sollen mit weiteren Einsparungen wettgemacht werden. Das Unternehmen mache große Fortschritte bei der Umsetzung seiner Elektrostrategie sowie der Digitalisierung und der Softwareentwicklung und habe im zweiten Quartal nochmals deutlich an Fahrt gewonnen, erklärte Marken-Chef Thomas Schäfer.

Zum geplanten Börsengang der Sportwagentochter Porsche äußerte sich Volkswagen zunächst nicht. Einige Experten sehen das Vorhaben wegen der geplanten Doppelrolle von Oliver Blume als Porsche-Lenker und Chef des Volkswagen-Konzerns kritisch.

Eine Bewertung von 80 Mrd. Euro oder mehr hatten Analysten dem deutschen Sportwagenbauer Porsche zugetraut. Doch davon müssten der Traditionskonzern und sein Eigentümer Volkswagen Insidern zufolge bei einem Börsengang heuer größere Abstriche machen als das bei Emissionen normal ist. Denn der Krieg in der Ukraine, die Inflation und eine drohende Rezession überschatten die Börse.

Der Wert, den die Investoren Porsche zumessen, liege auf jeden Fall unter 80 Mrd. Euro, sagten zwei mit den Vorbereitungen vertraute Personen. Eine von ihnen sprach von 60 Mrd. Euro - und das sei auch die Schmerzgrenze, unterhalb derer der deutsche Autobauer Porsche nicht an die Börse bringen würde.

Die Welt von Bosch: digitalisiert und vernetzt.

Der geplante Verkauf von 12,5 Prozent der Anteile - oder einem Viertel der Vorzugsaktien der Porsche AG - könnte damit aber immer noch rund 8 Mrd. Euro einbringen. Seit Volkswagen den Börsengang angekündigt hat, sind die Börsen in die Knie gegangen. VW, damals mit mehr als 100 Mrd. Euro bewertet, kommt inzwischen - einschließlich Porsche, seiner wohl wertvollsten Beteiligung - nur noch auf 85 Mrd. Euro. Doch Analysten von Bernstein Research hatten den fairen Wert für die Porsche AG zuletzt auf 75 Mrd. Euro taxiert.

Bei Börsengängen herrscht in Deutschland 2022 bisher völlige Flaute, Investmentbanker hoffen aber, dass die Porsche AG das Eis brechen könnte. Am Montag hatten Porsche-Chef Oliver Blume und Finanzchef Lutz Meschke potenzielle Investoren und Analysten auf einem Kapitalmarkttag umworben und den Luxusautobauer als Bollwerk gegen einen Abschwung beschrieben. "Es gibt großen Bedarf an den Kapitalmärkten für stabile Unternehmen - und viel Geld zu investieren", sagte Blume. Er versucht sich gegen die reinen Sportwagenbauer Ferrari und Aston Martin abzugrenzen, mit denen Analysten Porsche gerne vergleichen und deren Aktien in den vergangenen Monaten abgerutscht sind.

Lesen Sie auch: Infineon Österreich: "Ungebrochen hohe Nachfrage"

Porsche strebe mit dem Börsengang nach mehr Beinfreiheit, machten sie deutlich. Über das künftige Zusammenspiel mit VW werde noch verhandelt. Der Porsche-Vorstand versuche derzeit Ankerinvestoren an Bord zu holen, um den Börsengang abzusichern, sagten zwei Insider. Der Golfstaat Katar, der mit 14,6 Prozent an VW beteiligt ist, hat offiziell Interesse an Porsche-Aktien angemeldet, aber offen gelassen, wie viel er auszugeben bereit ist.

Auch die Familien Porsche und Piech gelten als Befürworter des Börsengangs. Die börsennotierte Familienholding Porsche SE würde 25 Prozent der Stammaktien der Porsche AG erwerben, mit einem Preisaufschlag auf die Vorzugsaktien. Der VW-Großaktionär könnte sich damit wieder direkten Einfluss auf den Sportwagenbauer sichern, der einst von Ferdinand Porsche gegründet worden war. Die Entscheidung liegt aber bei VW. Das Dilemma: Die Familie könnte bei einer niedrigeren Bewertung günstiger bei der Porsche AG einsteigen - doch wäre dann der Erlös geringer, mit dem VW den teuren Umbau zum Elektroautokonzern und eine Sonderdividende finanzieren will.

Der geringe Einfluss der übrigen Aktionäre stört einige potenzielle Investoren. "Das ist für Anleger uninteressant", sagte der Vertreter eines der 20 größten VW-Anteilseigner der Nachrichtenagentur Reuters. Der Börsengang schaffe langfristig keinen Wert, Porsche sei unter dem Dach von Volkswagen besser aufgehoben.

Bisher hat Volkswagen den Börsengang für das vierte Quartal angepeilt. Nach dem internen Zeitplan wollen Investmentbanker aber bis Ende August ausloten, ob der Markt aufnahmefähig ist - und zu welcher Bewertung. Der nötige Beschluss des Aufsichtsrats und die offizielle Ankündigung könnten wenig später folgen - im besten Fall könnte Porsche dann Ende September oder Anfang Oktober sein Börsendebüt feiern.

Der Börsenkandidat Porsche hat im ersten Halbjahr das operative Ergebnis fast um ein Viertel auf 3,48 Mrd. Euro gesteigert. Bei 8,5 Prozent Umsatzwachstum sei die Rendite gegenüber dem Vorjahreszeitraum um zweieinhalb Prozentpunkte auf 19,4 Prozent gestiegen, erklärte Porsche am Donnerstag. Das gehe vor allem auf einen starken Produktmix, Währungseffekte und andere Geschäftsfelder zurück.

Denn die deutsche Sportwagenschmiede verkaufte zugleich mit knapp 146.000 Fahrzeugen von Jänner bis Juni um 5 Prozent weniger als vor Jahresfrist. Im Gesamtjahr strebe Porsche trotz Chipmangels und gestiegener Rohstoff- und Energiepreise eine Rendite zwischen 17 und 18 Prozent an, langfristig von mehr als 20 Prozent.